大和:重申中国人寿“买入”评级 目标价降至16港元

大和:重申中国人寿“买入”评级 目标价降至16港元

  大和发布研究报告称,重申中国人寿(02628)“买入”评级,预计2023年每股派息将下降,由2022年的每股0.49元人民币降至0.436元人民币,中国人寿的股息支付率具有灵活性,以维持稳定的每股股息,目标价由17.7港元下调10%至16港元。

  该行预计,中国人寿2023年新业务价值(VNB)同比增15%,与2023年首9个月情况相似,好于第三季减2%。大和认为,中国人寿代理渠道比本地同行更具有弹性,VNB利润率降幅应小于行业。中国人寿2023年毛保费同比增长4%,12月同比增13%。自11月NAFR禁止预收保费后,中国人寿在2024年改变预收“开门红保费”的做法。由于采用新规定以及股市疲软,预计2023年净利润将同比减23%。

  报告中称,中国人寿已在去年11月完成首轮开门红销售,目前第二轮开门红销售进展顺利。预计VNB会在开门红阶段以及2024年全年实现正成长。隐含价值(EV)可能会在2023年业绩公布时有变化。大和预测,2023年国寿投资回报假设削减50个基点,预计这些变化将导致隐含价值EV和VNB低1%和3%。另外,银保新合约签署已经完成,对中国人寿预计影响极小。其收紧银行保险佣金有利于行业领导者获得市场份额,并带来更高的利润。

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